[摘要]原材料成本的上涨、中国经济的快速回暖、供给侧改革淘汰落后企业以及国内消费结构的升级是主要因素，但是，环保限产带来的供给冲击在中期会对经济基本面产生负面影响。
废纸涨价潮持续环保限产带来的冲击会对经济基本面产生负面影响
9月7日晚，央视财经频道央视财经评论节目再次聚焦纸价上涨，中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才，中国贸促会研究院国际贸易研究部主任赵萍、中国银行首席研究员宗良三位嘉宾与主持人共同探讨2017年来包装纸价上涨的原因，三位专家的观点认为：原材料成本的上涨、中国经济的快速回暖、供给侧改革淘汰落后企业以及国内消费结构的升级是主要因素。谈到如何应对纸价上涨，央视也做了调查，措施包括增强废料循环再利用、寻求新的供应渠道、建立成本管理体系、产业转型技术创新以及改变采购方式等。
环保政策趋严环保限产对市场的影响究竟如何？
中银国际认为，虽然在短期可能对部分周期品价格产生支撑作用，但是，环保限产带来的供给冲击在中期会对经济基本面产生负面影响。随着第四批环保督察开启，近期多地陆续出台相关政策，确保环保要求得到落实，比如广受关注的河北等地为了空气治理进行采暖季错峰生产，山东关停魏桥集团违规产能268万吨等。和供给侧改革相比，环保限产有三个显着特点或差别：第一，虽然环境保护是目的，但是措施方面，主要途径不是强制上线或配套环保设备，而是去产能；第二，供给侧改革主要针对过剩产能，而从环保限产的政策来看，是否污染环境是主要标准，是否产能严重过剩不是主要标准；第三，在去产能过程中，同一行业内，生产效率是否低下不是主要标准，有“一刀切”的倾向。
华北地区将释放135.6吨原纸产量。
近日，河北省秦皇岛市环境保护局做出对昌黎县兴昌纸业有限责任公司扩建20万吨/年低克重高强度瓦楞原纸项目环境保护设施竣工验收前公示。项目名称：昌黎县兴昌纸业有限责任公司扩建20万吨/年低克重高强度瓦楞原纸项目；建设地点：昌黎县朱各庄镇西部工业园区兴昌纸业有限公司院内；建设内容：第二条10万吨/年低克重高强度瓦楞原纸生产线；新建一台16t/h燃煤蒸汽锅炉及其烟气除尘和脱硫设施和储煤场半封闭式设施建设。
受原料成本上涨、国家出台的一些环保措施等因素影响，卫生纸、纸箱等纸类的价格不断上涨，各种废纸收购价也随之一路走高。8月30日、31日，记者走访城区摊贩、废品收购商、生活用纸厂、纸箱厂等发现，废纸进口受限，废纸端供应收紧，废纸成了香饽饽，而纸价上涨，包装行业利润缩水。对此，相关专家表示，随着节日的到来，包装纸箱等销售进入旺季，价格可能还要持续走高
废纸比废铁还值钱，环保新政暴露废纸回收短板。
2017年以来，国内废纸收购价格持续走高，如今已经达到2012年以来的最高价格，同时也带动快递纸箱等纸品价格的大幅上涨。但纸价攀升的同时，造纸厂却一纸难求，除了外界政策的因素，也暴露出我国废纸回收行业的短板：只有建立起标准化的回收体系，才能让更多的国内废纸被高质量回收，引导行业健康有序发展。除了包装纸箱，新闻纸也主要由废旧的新闻纸再生而来，而2017年来新闻纸价格也在不断飙升。中国报业协会统计数据显示，2017年上半年，国产新闻纸全国平均价格为每吨5100元，同比上涨1000元。8月以来，不少媒体都收到了来自造纸厂的涨价函。有造纸厂透露，某款新闻纸价格从2016年的每吨4000元涨到了今年的5400元，而2018年将达6000元。
在造纸行业方面，9月1日，新一轮环保强化督查正式启动。本轮强化督查将派出100多督察组，将从9月1日至明年3月29日，进行为期7个月的督查。我们认为，环保强化督查将确保成品纸价格持续保有上涨预期。上周浙江富阳地区正式启动今年第二轮节能降耗行动，9月期间区域内所有造纸企业停产检修10天。作为国内包装纸产能较为集中的区域，此次停产检修将在短期内继续推动箱板纸和瓦楞纸价格上涨。另一方面，受原纸大幅涨价影响，为维持运营，国内有111家纸板纸箱厂在8月提价，覆盖15个省事，单次最高涨幅60%。我们认为，包装企业提价，表明原纸涨价正逐步向消费端传导，有利于维持造纸行业整体相对较高的景气度。8月末，国内铜版纸三大巨头晨鸣、太阳和APP分别发出了100元/吨的涨价函，而从上周相关价格数据来看，涨价函已有初步落地。纸浆作为铜版纸的核心原材料，受巴西产线检修延期影响，浆价在近两月的时间内大幅上涨，因此浆纸一体化、纸浆自给率高的企业将直接受益。但对于今年后续浆价走势，我们认为下半年国际纸浆市场仍有新增产能投放，浆价不具备持续走强逻辑，预计后续将会有所调整。上周五，溶解浆收盘为7,600元/每吨。本周，我们持续推荐拥有优秀管理能力，明年将迎产能全面释放，且对白卡纸进行提价的太阳纸业，包装纸三巨头之一，中报业绩靓丽的山鹰纸业，并建议关注国内白卡纸龙头企业博汇纸业。
裕同科技：公司是国内消费电子包装龙头企业。公司是华为、OPPO和VIVO等国内知名智能手机厂商的核心供应商，公司在消费电子领域客户呈现多元化格局，收入具备多渠道来源。长期来看，公司具备包装解决方案一体化服务能力，并开始切入智能包装领域，未来产品附加值具备极大提升可能。现价68.99元/股，市值276亿元，对应2017年PE27倍。
金牌厨柜：高品质产品、服务与立体式品牌宣传相得益彰，铸就公司高端品牌形象；产品融合制造工艺与设计时尚，全条码管理结合高度柔性制造力保生产效率；直营转经销激活经营效率，大宗业务与电子商务齐飞，公司渠道扩张大步向前。现价85.30元/股，市值57.15亿元，对应2017年PE31倍。
顾家家居：公司是在A股上市的软体家具龙头企业，具备卓越内部管理能力和突出产品力优势。近年公司持续推进“精品宜家”模式，一站式采购能力不断增强。同时，公司产品线也日臻完善，并开始进军定制家居领域。伴随未来行业集中度的逐步提升，公司作为软体家具龙头企业，未来百亿营收规模可期。现价52.59元/股，市值217亿元，对应2017年PE28倍。
好莱客：专注做强衣柜主业，品牌与效益兼备；倡导原态设计，多维度推进全屋原态定制；线下渗透速度加快，O2O模式交互效应加强；新增产能逐步释放，营销改革已见效；股权激励管理和技术骨干，彰显长期业绩增长信心。现价30.79元/股，市值97.95亿元，对应2017年PE25倍。
欧派家居：公司是国内整体橱柜行业的绝对龙头企业，目前拥有定制家居行业内最大收入规模、最广销售网络和最高市值。上市后，公司将大力推进三马一车;战略，双品牌双增长极模式已经确立。同时，公司计划大力推进信息化建设和终端渠道升级，未来伴随控费增效成果扩大，以及订单数增加配合一站式服务能力提升，整体扩收增利尤为可期。现价102.99元/股，市值433亿元，对应2017年PE34倍。
索菲亚：订单数/客单价同步提高；推进大家居战略，满足客户全屋定制需求；线下渠道扩张及下沉、线上多维度推进O2O；非公开发行募投项目进一步强化定制家居业务竞争优势；员工+经销商持股计划（员工28.6元、杠杆0/1/3倍，经销商29.6元，杠杆2倍，彰显中长期发展信心。现价37.08元/股，市值342亿元，对应2017年PE36倍。
茶花股份：公司是国内塑料家居用品龙头企业，结合海外品牌发展经验，公司在营销模式、产品线以及研发制造等方面具备突出竞争优势；婴童用品行业发展空间巨大，而公司本次IPO募投扩充婴童用品产能，将促使公司在消费升级与婴儿潮的大背景之下，快速提高市场份额，未来增长具备强劲动力。现价17.76元/股，市值42.62亿元，对应2017年PE42倍。
太阳纸业：国内最大民营上市造纸企业；新建产能即将释放，多箭齐发稳步突进四三三发展战略；生物质新材料制造技术领先，规模优势巨大，浆纸业务协同发展；生活用纸业务全渠道布局，O2O推广品牌全国扩张；纸尿裤行业空间巨大，公司拥有领先技术，未来发展前景大好。现价9.38元/股，市值238亿元，对应2017年PE16倍。
山鹰纸业：国内前三大包装纸供应商，综合实力看齐玖龙及理文；拥有国内外完整废纸采购网络体系，充分保障上游原材料稳定性；产业链高度一体化，包装业务有望实现突破；股权激励高度彰显信心，考核目标大概率超预期实现；受益于包装纸提价、折旧年限延长及持续享受增值税优惠政策等多项业绩驱动因素。现价5.22元/股，市值238亿元，对应2017年PE31倍