[摘要]2020年国内钢材市场回顾,2020年春节新冠疫情爆发下游工地和工厂停工停产，国内钢材现货价格一度下跌至钢厂成本附近。随着国内流动性的释放和需求复苏的预期，首先带动螺纹钢价格企稳反弹，海外疫情的爆发使得板材价格在3月继续下跌。从二季度开始国内钢材价格进入上涨趋势。
一、2020年国内钢材市场回顾
2020年春节新冠疫情爆发下游工地和工厂停工停产，国内钢材现货价格一度下跌至钢厂成本附近。随着国内流动性的释放和需求复苏的预期，首先带动螺纹钢价格企稳反弹，海外疫情的爆发使得板材价格在3月继续下跌。从二季度开始国内钢材价格进入上涨趋势。
上半年钢材价格上涨的核心在于北方地区的螺纹钢，而从年中开始驱动逐渐转向了热卷和中板。建筑业需求的转好，进口钢坯冲击明显减弱，四季度钢材市场去库存迅速加快。冷热轧板卷价差开始迅速的拉开，意味着制造业逐渐复苏并向上游传导。虽然今年钢材价格上涨能够找到一条逻辑主线，即疫情后的宽货币和宽信用带来的房地产和制造业需求的回升，以及市场给予的再通胀预期。
2020年国内外钢材市场格局受到了疫情的扰动，由于国内钢材供需的总量矛盾并不十分明显，进出口已经成为影响钢材边际供需和钢材价格不容忽视的重要因素。二季度月进口的大增是导致9月钢价下跌的核心因素之一，三季度中期开始进口利润消失带动了钢材价格反弹，可以说，海外需求还将是2021年影响国内钢材价格比较重要的因素。在过去一年，大部分时间国内钢材现货市场并未出现明显的供需矛盾。
二、国内房地产开发用钢需求分析
从12月中央经济工作会议传达的信号来看，货币政策依然稳健，而在政策上强调了“有效，不急转弯”。国内信贷和货币政策虽难以进一步宽松，但预计不会出现快速转向的风险。
2020年房地产市场在宽松的货币和信贷政策下出现明显的复苏，二季度销售、新开工和土地购置均有迅速的回升。下半年商品房销售面积依然维持高增速，四季度以来，首套房和二套房平均贷款利率已经不再进一步下降。2021年房地产市场面临着信贷增速下滑以及房企融资偏紧的双重影响。应当说，开发商融资难度越高，高周转越难以转变。
我们认为2021年房屋新开工可能会维持0-1%的同比增长，而考虑到存量的施工需求，房地产相关用钢需求的增速或维持4%左右的同比增速。
三、国内基础设施建设用钢需求分析
2020年基建增速则明显不及市场预期，基建投资出现了明显的结构性问题，诸如电网建设等基建投资呈现出比较高的增速，铁路及公路的固定资产投资同比增速分别为-2.25%和11.77%，与去年同期相比共增加投资2123亿元，明显低于预期。
制约基建投资的核心因素还是资金增量不足。2020年公共财政在交通运输上的支出可能也只是维持与2019年基本持平的水平。这与2008年之后的一轮财政扩张有非常明显的差别，上一轮在公共财政支出大幅增长的同时，投向交通运输等基建类用途的比重也在迅速提升。展望2021年，国内经济的复苏大概率将带动财政收入的回升，但同时财政赤字进一步扩张的空间并不大。如果交通运输类的财政支出比例与今年接近，增速很难明显超过2019年的水平。
按照今年下半年的趋势看，棚改等用途的占比也有可能略有提升。2021年交通运输类的基建用钢增速会下降4-5%左右。
四、国内制造业用钢需求分析
2020年下半年国内制造业出现明显的复苏，6月份以来，各月汽车销量均维持着10%以上的同比增速。不过，汽车单月产销量增速的峰值基本都出现在6-7月。家电需求回升略滞后于汽车，四季度家电产销依然维持着快速增长。
随着消费的恢复以及利润的上升，四季度主要制造行业出现投资回升的迹象。金属制品业已经出现了明显的投资扩张。核心还是在于终端需求回升带动企业利润转好拉动了投资的回升。金属集装箱行业产量的扩张充分体现出这一点。
总体来看，以汽车、家电为代表的制造业用钢行业在疫情后的国内消费增速高峰可能已经出现，预计2021年需求依然将维持同比正增长。同时，在房地产和基建增速虽回落但整体仍保持增长的情况下，预计工程机械等工业型制造业的用钢需求也将维持增长。
五、外需对国内钢材市场的影响分析
从2020年到2021年外需对于钢材需求的影响主要体现在两方面：一是终端产品出口增加对国内用钢需求的拉动；二是海外钢材需求复苏后，钢材出口对国内钢价的带动。
2020年下半年以来，终端制成品出口的旺盛已经从中国出口集装箱运价指数的大幅上涨中得到充分的体现。四季度起包括东南亚、韩国、欧元区国家的制造业PMI开始出现反弹，制造业也已经进入了复苏上行的周期中。宽松的货币政策和财政之下，欧美、日本汽车销量也逐步回升。在消费恢复的同时，制造业生产恢复速度则相对较慢，使得市场出现阶段性的供需缺口。
2020年全球除中国外的粗钢产量已经恢复到超过去年同期的水平，主要的钢材消费和制造业大国美国、日韩的粗钢产量仍明显低于去年同期。2021年上半年国外钢厂复产的速度慢于下游制造业和终端需求。从历史钢价表现来看，在钢铁产能利用率明显低于下业的阶段，需求回升一般都会驱动钢价出现比较明显的上涨。二三季度海外钢厂的停产也导致钢材库存普遍处于低位，伴随着终端消费的复苏和上游存在的缺口，海外钢价具备更高的上涨弹性。
随着海外钢价的上涨，在海外钢厂充分复产之前，中国钢材出口利润大概率将有所持续，预计出口整体水平将恢复到接近2019年的水平。
六、国内钢材供应情况分析
2020年国内市场呈现供需双高的格局，国家统计局公布的粗钢产量同比增幅约5.5%。随着2020年下半年起置换高炉开始逐渐投产，2021年供应增量的将更多来自于新建产能的投放。2020年下半年计划新增的高炉产能与相应淘汰的高炉产能基本上相当，计划新增的电炉产能有超过600万吨的水平。但实际上，由于今年钢厂新增置换产能的建设与投产进度延后，部分原计划在2020年置换的高炉延后投产。
通过产能置换方案进行的测算，新增净投产的高炉炼铁产能在接近2100万吨的水平，电炉产能接近1000万吨。理论上说，2021年下半年到年底投产的高炉对于实际生产带来的影响会比较有限。
七、钢铁原材料对钢材价格的影响
2020年上半年在钢材库存处于高位的情况下，钢价依然延续上涨，从产业链利润的角度看，其中重要的因素在于成本端的推动。下半年随着海外高炉开始复产，铁矿石的供需缺口已经开始显现。同时，随着国内开始淘汰4.3米焦炉，焦炭也开始出现缺口，伴随着快速的去库，四季度钢铁原材料的强势上涨推升国内钢材价格。
2021年由于国内置换高炉依然在比较集中投产的过程中，铁水产量仍有增量。同时，海外高炉也仍有复产的空间，而矿石和焦炭的供应增量不足，上半年铁矿石和焦炭仍存缺口已经是市场比较共识的问题，成本推动钢价的逻辑并未打破。
由于《再生钢铁原料》国家标准将在2021年1月正式实施，废钢进口在政策上的限制即将消除，但进口废钢短期难以对国内原料价格形成打压。伴随着海外钢厂的复产，废钢消耗和补库需求明显提升，废钢价格普遍有明显上涨，已经失去了相对的价格优势。
八、2021年国内钢材价格走势预测
预计2021年终端用钢行业需求整体仍有小幅增长，需求端同比增速在4%左右。而国内粗钢折合钢材的产量增速约为3%。同时，随着外需好转，净出口有比较明显的扩大，基本与2019年相当。整体来看，供应端的增速在1%左右。从供需差值来看，2021年钢材需求略高于供应。
如果仅从缺口幅度的角度看，对国内钢材价格的提振作用都会比较有限。从钢材库存量，2021年一、二季度钢材市场处于偏低的状态。我们预测明年上半年钢材价格将维持强势上涨态势。由于库销比处于低位，如果明年上半年海外依然存在一定的缺口，螺纹钢主力合约价格预计会达到5000元/吨以上的水平。随着国内供应的增加、海外钢厂复产，下半年国内钢材价格将出现下跌行情。
2020年春节新冠疫情爆发下游工地和工厂停工停产，国内钢材现货价格一度下跌至钢厂成本附近。随着国内流动性的释放和需求复苏的预期，首先带动螺纹钢价格企稳反弹，海外疫情的爆发使得板材价格在3月继续下跌。从二季度开始国内钢材价格进入上涨趋势。
上半年钢材价格上涨的核心在于北方地区的螺纹钢，而从年中开始驱动逐渐转向了热卷和中板。建筑业需求的转好，进口钢坯冲击明显减弱，四季度钢材市场去库存迅速加快。冷热轧板卷价差开始迅速的拉开，意味着制造业逐渐复苏并向上游传导。虽然今年钢材价格上涨能够找到一条逻辑主线，即疫情后的宽货币和宽信用带来的房地产和制造业需求的回升，以及市场给予的再通胀预期。
2020年国内外钢材市场格局受到了疫情的扰动，由于国内钢材供需的总量矛盾并不十分明显，进出口已经成为影响钢材边际供需和钢材价格不容忽视的重要因素。二季度月进口的大增是导致9月钢价下跌的核心因素之一，三季度中期开始进口利润消失带动了钢材价格反弹，可以说，海外需求还将是2021年影响国内钢材价格比较重要的因素。在过去一年，大部分时间国内钢材现货市场并未出现明显的供需矛盾。
二、国内房地产开发用钢需求分析
从12月中央经济工作会议传达的信号来看，货币政策依然稳健，而在政策上强调了“有效，不急转弯”。国内信贷和货币政策虽难以进一步宽松，但预计不会出现快速转向的风险。
2020年房地产市场在宽松的货币和信贷政策下出现明显的复苏，二季度销售、新开工和土地购置均有迅速的回升。下半年商品房销售面积依然维持高增速，四季度以来，首套房和二套房平均贷款利率已经不再进一步下降。2021年房地产市场面临着信贷增速下滑以及房企融资偏紧的双重影响。应当说，开发商融资难度越高，高周转越难以转变。
我们认为2021年房屋新开工可能会维持0-1%的同比增长，而考虑到存量的施工需求，房地产相关用钢需求的增速或维持4%左右的同比增速。
三、国内基础设施建设用钢需求分析
2020年基建增速则明显不及市场预期，基建投资出现了明显的结构性问题，诸如电网建设等基建投资呈现出比较高的增速，铁路及公路的固定资产投资同比增速分别为-2.25%和11.77%，与去年同期相比共增加投资2123亿元，明显低于预期。
制约基建投资的核心因素还是资金增量不足。2020年公共财政在交通运输上的支出可能也只是维持与2019年基本持平的水平。这与2008年之后的一轮财政扩张有非常明显的差别，上一轮在公共财政支出大幅增长的同时，投向交通运输等基建类用途的比重也在迅速提升。展望2021年，国内经济的复苏大概率将带动财政收入的回升，但同时财政赤字进一步扩张的空间并不大。如果交通运输类的财政支出比例与今年接近，增速很难明显超过2019年的水平。
按照今年下半年的趋势看，棚改等用途的占比也有可能略有提升。2021年交通运输类的基建用钢增速会下降4-5%左右。
四、国内制造业用钢需求分析
2020年下半年国内制造业出现明显的复苏，6月份以来，各月汽车销量均维持着10%以上的同比增速。不过，汽车单月产销量增速的峰值基本都出现在6-7月。家电需求回升略滞后于汽车，四季度家电产销依然维持着快速增长。
随着消费的恢复以及利润的上升，四季度主要制造行业出现投资回升的迹象。金属制品业已经出现了明显的投资扩张。核心还是在于终端需求回升带动企业利润转好拉动了投资的回升。金属集装箱行业产量的扩张充分体现出这一点。
总体来看，以汽车、家电为代表的制造业用钢行业在疫情后的国内消费增速高峰可能已经出现，预计2021年需求依然将维持同比正增长。同时，在房地产和基建增速虽回落但整体仍保持增长的情况下，预计工程机械等工业型制造业的用钢需求也将维持增长。
五、外需对国内钢材市场的影响分析
从2020年到2021年外需对于钢材需求的影响主要体现在两方面：一是终端产品出口增加对国内用钢需求的拉动；二是海外钢材需求复苏后，钢材出口对国内钢价的带动。
2020年下半年以来，终端制成品出口的旺盛已经从中国出口集装箱运价指数的大幅上涨中得到充分的体现。四季度起包括东南亚、韩国、欧元区国家的制造业PMI开始出现反弹，制造业也已经进入了复苏上行的周期中。宽松的货币政策和财政之下，欧美、日本汽车销量也逐步回升。在消费恢复的同时，制造业生产恢复速度则相对较慢，使得市场出现阶段性的供需缺口。
2020年全球除中国外的粗钢产量已经恢复到超过去年同期的水平，主要的钢材消费和制造业大国美国、日韩的粗钢产量仍明显低于去年同期。2021年上半年国外钢厂复产的速度慢于下游制造业和终端需求。从历史钢价表现来看，在钢铁产能利用率明显低于下业的阶段，需求回升一般都会驱动钢价出现比较明显的上涨。二三季度海外钢厂的停产也导致钢材库存普遍处于低位，伴随着终端消费的复苏和上游存在的缺口，海外钢价具备更高的上涨弹性。
随着海外钢价的上涨，在海外钢厂充分复产之前，中国钢材出口利润大概率将有所持续，预计出口整体水平将恢复到接近2019年的水平。
六、国内钢材供应情况分析
2020年国内市场呈现供需双高的格局，国家统计局公布的粗钢产量同比增幅约5.5%。随着2020年下半年起置换高炉开始逐渐投产，2021年供应增量的将更多来自于新建产能的投放。2020年下半年计划新增的高炉产能与相应淘汰的高炉产能基本上相当，计划新增的电炉产能有超过600万吨的水平。但实际上，由于今年钢厂新增置换产能的建设与投产进度延后，部分原计划在2020年置换的高炉延后投产。
通过产能置换方案进行的测算，新增净投产的高炉炼铁产能在接近2100万吨的水平，电炉产能接近1000万吨。理论上说，2021年下半年到年底投产的高炉对于实际生产带来的影响会比较有限。
七、钢铁原材料对钢材价格的影响
2020年上半年在钢材库存处于高位的情况下，钢价依然延续上涨，从产业链利润的角度看，其中重要的因素在于成本端的推动。下半年随着海外高炉开始复产，铁矿石的供需缺口已经开始显现。同时，随着国内开始淘汰4.3米焦炉，焦炭也开始出现缺口，伴随着快速的去库，四季度钢铁原材料的强势上涨推升国内钢材价格。
2021年由于国内置换高炉依然在比较集中投产的过程中，铁水产量仍有增量。同时，海外高炉也仍有复产的空间，而矿石和焦炭的供应增量不足，上半年铁矿石和焦炭仍存缺口已经是市场比较共识的问题，成本推动钢价的逻辑并未打破。
由于《再生钢铁原料》国家标准将在2021年1月正式实施，废钢进口在政策上的限制即将消除，但进口废钢短期难以对国内原料价格形成打压。伴随着海外钢厂的复产，废钢消耗和补库需求明显提升，废钢价格普遍有明显上涨，已经失去了相对的价格优势。
八、2021年国内钢材价格走势预测
预计2021年终端用钢行业需求整体仍有小幅增长，需求端同比增速在4%左右。而国内粗钢折合钢材的产量增速约为3%。同时，随着外需好转，净出口有比较明显的扩大，基本与2019年相当。整体来看，供应端的增速在1%左右。从供需差值来看，2021年钢材需求略高于供应。
如果仅从缺口幅度的角度看，对国内钢材价格的提振作用都会比较有限。从钢材库存量，2021年一、二季度钢材市场处于偏低的状态。我们预测明年上半年钢材价格将维持强势上涨态势。由于库销比处于低位，如果明年上半年海外依然存在一定的缺口，螺纹钢主力合约价格预计会达到5000元/吨以上的水平。随着国内供应的增加、海外钢厂复产，下半年国内钢材价格将出现下跌行情。