2014年前三季度成绩增加8.8%,略低于预期。公司2014年1-9月事务收入、归属于上市公司股东的净利润别离为14.88亿元、1075万元,别离同比增加42.47%、8.80%,底子每股收益为0.05元。三季度收入、成绩别离增加79.9%、4.70%。公司估计2014年全年绩增加0%~40%,咱们决断坐落中位相近。
传统氟化盐事务低迷,锂电池事务闪灼。公司为国内抢先的氟化盐生产商,冰晶石、氟化铝产能别离为8万吨/年、18万吨/年,鄙俗重要为电解铝职业。宏观经济增速放缓,电解铝产能过剩,职业景气下行,连累上游氟化盐职业,冰晶石、氟化铝身处逆境,价值跌落超预期。而获益于国内低速电动汽车商场发生,公司锂电池事务顺势兴起,产品供不应求,前三季度销量大幅增加。另外,作为锂电池的重要材料,公司六氟磷酸锂销量完成了翻倍以上的增加。
盈利程度和期间费用率双降。因为公司氟化盐产品(冰晶石、电解铝、六氟磷酸锂)价值跌落,贩卖毛利率有所跌落,由2013年同期降落4.48个百分点。而因为公司处理遵守选拔,本期期间费用率为12.49%,同比筛选3.92个百分点。归纳来看,公司净利润率为0.94%,同比降落0.04个百分点。
电动汽车发生,公司锂电池将继承放量。2014年1-9月国内新能源汽车产量达3.8万辆,增加2.8倍,新能源汽车进入疾速开展期。公司锂电池事务厚积薄发,具有年产3000万AH的产能,客户包括新大洋、时空等电动汽车客户,产品供不应求,到2014年底产能将抵达5000万AH/年,2015年底将抵达1.0亿AH/年,依傍鄙俗大客户,恒久成长有源。
保持“审慎推荐-A”。电动汽车成长灵敏,公司锂电池事务将有望接连开展。传统氟化盐商场超预期低迷,咱们小幅下调盈利猜测。估计公司2014-2016年EPS别离为0.09元、0.20元、0.32元。
损害提示:电解铝低迷损害;电动汽车销量不及预期损害;项目进展损害。