钢材社会库存低位回升，需求仍是主要矛盾

本周钢价现货指数环比跌幅继续扩大，钢材社会库存低位回升，显示出当前淡季需求状况不变。需求（或预期）悲观的情况下， 冬储效应逐渐消退，短期现货价格企稳乏力，预计钢价下跌与库存被动提升将成为行业后续一段时间阶段性常态，与 2013 年底到 2014 年初情形类似。在此背景下，除非需求超预期好转或政策刺激信号释放充足， 否则期货也将缺乏显着反弹的动力，本周螺纹与矿石期货均跌幅较大对此有所印证。当然， 在需求(或预期)再次大幅下滑之前，目前处于历史相对高位的螺纹期现基差（270 元） 将对期货价格形成一定支撑。

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　　当前时点上，出于对行业庞大存量且尚有增量产能的理解基本一致，市场对于影响明年钢铁行业的因素中争议较大的依然在于需求。由于地产及工业库存处于历史高位压制投资以及地方基建融资平台受限，明年钢材内需继续回落是大概率事情，变量主要在外需。虽然目前难以判断明年出口具体增量，但贸易摩擦、 出口 退税或取消等问题将增加明年钢材出口 继续高位增长的难度。

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