武汉星时代—ETF期权引发理财革命初期直接参与者不多间接影响不小

—ETF期权引发理财革命初期直接参与者不多间接影响不小

      根据监管层发布的股票期权试点交易规则，设定了资金、资格等方面的门槛，初期交易还需要一定的时间来熟悉，因此预计50ETF期权交易初期的实际参与者并不多，但50ETF期权的间接影响不容小觑。

　　最新发布的《上海证券交易所[微博]股票期权试点投资者适当性管理指引》中规定，个人投资者参与期权交易需要有不低于50万元的资金和市值；拥有6个月以上融资融券或股指期货的交易经验；具备期权基础知识，通过本所认可的相关测试；具有本所认可的期权模拟交易经历等。核心的前两点要求比融资融券的标准更高一些。

　　上周五，证监会处罚了一些违规的大型券商，这一处罚明显会促使券商严格执行股票期权的投资者适当性要求，再加上普通投资者的不熟悉和监管层循序渐进推进的步骤，预计50ETF期权推出初期，直接参与交易的投资者并不多。

　　此外，在期权交易规则中，同一标的证券相同到期月份的未平仓合约，所对应的合约标的总数超过合约标的流通股本的30%(含备兑开仓持仓头寸)时，会限制认购期权开仓。所以初期的可交易量是有限的，限制了直接参与投资者的数量，容易刺激50ETF期权溢价交易。

　　但50ETF期权的间接影响还是会很大的。首先是给的投资者新的投资品种，某些50ETF期权交易的杠杆水平可能比沪深300估值期货还要高，高风险偏好的投资者一般都采取单项赌上涨或赌下跌的方式进行投资。赚钱效应和巨亏的效应都会出现，目前还很难预测到真正交易50ETF期权时，投资者是对赚钱效应更关注，还是对巨亏更关注。

　　其次是套利和套保的交易频繁，影响到上证50成分股。以几年前出现的权证为例，除了少数几个看涨权证之外，绝大多数权证都是远远高于权证理论价值，期权交易初期的供给不足，很可能出现相比理论价值的高溢价，给机构和大户套利或套保提供了很大空间。而一旦看涨的期权价格明显高于理论价值，券商等机构和大户就会买入华夏上证50ETF，同时发行备兑期权，赚取其中的差价。由于短期内资金将会集中建仓华夏上证50ETF对应的50只股票，对上证50指数上涨将有一定的推动作用，同时大大增加华夏上证50ETF规模。

　　业内专家分析，50ETF期权交易间接影响到投资者对上证50指数和ETF的投资，间接的市场影响可能比直接参与投资者的影响还要大。

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