6月8日，不同期限的国债收益率曲线
为什么说罕见？因为，这是自2006年以来，第二次出现1年期短期国债收益率超过10年期国债收益率的情况。上一次发生这种情况还是在2013年6月所谓“钱荒”的时候。
2013年6月和2017年6月是仅有的两次，1年期国债收益率超过10年期国债收益率
结果上罕见，逻辑上更罕见。
要知道，一般来说，短期国债收益率是应该低于长期国债收益率的。
原因其实也挺好理解。
有句话叫高风险，高收益。对于任何一项投资品种来说，时间越长，不确定性因素也就越多，风险也就相对越高。人都有趋利避害的心理，为了吸引人们买长期国债，那就必须付出比短期国债更高的风险溢价，让风险和收益相匹配。
另外，从时间成本的角度来说，资金占用时间长，意味着，投资人或者说资金提供者，原本会有更多的机会从其他渠道获利。为了弥补投资者资金占用期间的决策损失，借钱的人（发债方）也就必须提供更高的利率。
所以，在正常情况下，原本应该是长期国债收益率高于短期国债收益率的顺序逻辑，如今竟然呈现出截然相反之态势。对于这种现象，我们可以用一个词来形容，倒挂！
那么问题来了，为什么会出现长短期收益率倒挂的情况呢？
原因如下：
第一、从投资者的构成来说，1年期这种相对短期的国债，参与方更多的是金融机构，他们选择短期债券品种投资的目的，更多的是为了从波动性的角度获取收益；而10年期等长期债券的投资者中，很多人都是抱着持有到期，获得利息的心态来买入债券（就和在银行存定期一样）。
这种购买心态和逻辑上的差别，注定了短期债券收益率更容易受到情绪和市场资金等因素的扰动，而长期债券相对来说波动性要略微平缓一些。
就短期来说，影响资金面和情绪面的因素很多。
最重要的几个因素有：
1）监管层去杠杆和抑制资产泡沫的进程进入阶段性高点。大家或许不知道，楼市并不是我们这次去杠杆，抑制资产泡沫的起始端。最初，监管层攻坚的对象主要是债券市场。
2）临近6月底的MPA大考。MPA的全称是中国的宏观审慎评估体系，里面包含很多项内容，包括资本充足率等等。
为了满足“考试”的通过，银行机构们必须尽可能的收罗手中的流动性，那么相对于长期债券来说，这种1年期的短期债券，无论是期限匹配度还是最初的持有目的，都最为适合最为机构们获得流动性的来源。
所以，从供需关系的角度出发，相比于10年期国债，1年期国债的抛售压力更大，因而收益率走高的可能性也就越大。
第二、刚才提到，1年期国债这种品种的参与者投机的力量更强，那么当市场中出现了更好的投资渠道时，最容易受到牵连的可能也是这种国债。
最近大家可能发现，股市有回暖的迹象（从暴哥6月6日撰文后4连阳！），底部夯实，逐渐走出之前的阴霾。在股市的赚钱效应下，众多原本投资短期国债的资金就容易产生波动，把资金从债市中撤出，投入股市。这可能也是造成，1年期国债抛售压力大，收益率走高的原因。即所谓的跷跷板效应！
第三，从原理上讲，长期国债收益率会更多的反应市场的预期，尤其对于通胀的预期；而短期国债在更多的受到央行货币政策的影响。
根据最新的CPI数据，尽管5月份CPI有所回升，但是和去年同期相比依然下降了0.1%，离2.0%左右的通胀目标也有较大差距；
对楼市：还是那句话，即使钱荒有所缓解，也不会获得什么实惠。伴随着整体利率缓慢上行，越来越“温水煮青蛙”！
对股市：股市是目所能及，最有潜力在当前的环境下脱颖而出的。无论是情绪面（央行、监管、MSCI大考的利好）还是资金面（债券资金等资金进入）
对债券：过了6月份，今年最困难的钱荒之后，或许1年期等品种就可以纳入投资观察池了。届时，长短端债券利差，有望重新回到一个较合理的水平。